3 月 21 日 A 股、港股市集均迎来比拟激烈的回调，万得全 A 下跌 2% ，恒生科技指数下跌超 3% 。

　　分观点板块来看，前期大热的英伟达链、AI链、呆板人链团体大幅回调，石油石化、口岸、公途、电力等大家职业板块则有所上涨，气派上涌现估值高切低的态势，或者说，涌现出昭彰的低估值分位盈利股的偏好。

　　从 2 月底的高点至今，万得人为智能指数 仍然累计回调近 10% 、呆板人指数回调约 5% ，时代涌现频频动摇下行的态势，同时，港股市集合恒生科技指数 3 月份也从高点回调近 9% 。

　　显露这种情状的最首要道理，一是板块缺乏增量音尘，市集激情劈头落潮；二是港股科技股财报季亲近尾声，英伟达GTC大会闭幕，潜伏资金劈头得益离场。

　　最初从市集激情来看，以周度换手率为参考目标，万得人为智能、万得呆板人指数的换手率从2月份的35%-40%消重至目前的20%-25%，换手率水准回落至2024年11月初，证实两个板块的市集激情有昭彰的回落，这意味着春节时代Deepseek、宇树呆板人带来的市集催化仍然基础告一段落。

　　其余国内权柄市集常常会反复“买预期、卖实际”的投资逻辑，有资金会正在财报前、紧急聚会前入场潜伏，正在适应预期或不适应预期后迟缓离场。本周幼米、腾讯等企业接踵发布财报，尽量体现亮眼且适应市集预期，但因为前期上涨过多，因而潜伏资金反而劈头离场。其余，英伟达GTC大会前夜，市集撒播诸多利好音尘，再叠加英伟达链胜宏科技2025年一季度利润大增，一切板块有幼幅上冲，但市集以为GTC大会的基调是“适应预期”，因而同样有潜伏资金离场，最终激发市集动摇。

　　从气派切换的角度看，对照中证盈利、万得人为智能、万得呆板人指数2024年以还的走势，可能看到2024年1月-9月份中证盈利指数的体现连续强于AI和呆板人。“924”行情后，AI和呆板人劈头走强，出格是2月份往表态对中证盈利昭彰跑出相对上风，资金也有切换到盈利板块的动能。

　　其余，跟着A股渐渐进入财报季，绩优股行情不妨会逐渐打开，正在没有增量音尘催化的条件下，人为智能和呆板人板块很难再有大级别行情，同时板块内部不妨会跟从企业财政治迹体现而出现分裂。

　　对长线投资者而言，目前AI运用和呆板人贸易化均处于从0到1的阶段，基础面兑现周期较长，因而板块涨跌首要受资金轮动和市集激情影响，只消保留持有耐心，中永久看如故机缘大于危机。对短线投资者而言，面临即将到来的财报季，从AI和呆板人板块中发掘绩优股、规避绩差股不妨是一个不错的采选。

　　湘财证券指出，就四月份而言，正在计相会，4 月份大意率不会有新的增量计谋发表，首要看财务计谋落地情状，钱币计谋的降准如故是市集等待的首要倾向，但因为美国3月份并没有降息，国内正在 4 月份降息的概率大幅消重。 基础面方面，4 月份是年报披露的首要时代窗口，而我国 2024 年整个经济开展相对偏弱，预期事迹超预期的标的相对较少。归纳而言，正在一季度动摇上行的后台下，此前涨幅较大的科技类标的4月份大意率会进入上涨后的清理阶段，市集将逐渐转向有基础面撑持的投资倾向。

　　中泰证券指出，“四月剖断”窗口邻近，经济和A股一季报迎来验证期，基础面影响市集的权重擢升。一季度中国经济组合：出口增速天然回落，但合税影响尚未露出，而财务发力落实实物量尚待验证。4月需合怀宽财求实践和成就。春节以还，国内AI和呆板人行情发散，中短期难有全体家当验证的大旨行情演绎较多。一季报期邻近，缺乏短期基础面撑持的大旨倾向不妨息整。

　　从需求侧看，消费端，依据统计局3月17日发表的2025年1-2月社零数据，同比增速领先10%的商品品类首要囊括通信用具类（26%）、体育文娱用品类（25%）、文明办公用品类（21.8%）、家具类（11.7%）、粮油食物类（11.5%)、家用电器和音像用具类（10.9%）。

　　个中，通信用具、家具、家电声音用具的高增首要源自消费品以旧换新计谋的驱动。文明办公用品类首如果2024年同期低基数所致，体育文娱用品类的高增则是正在高增加基数下告终。其余，必选消费的粮油食物类社零体现也比拟坚挺，同样正在高基数下告终领先10%的增加。

　　投资端，2025年1-2月固定资产投资（不含农家）同比增加4.1%，个中摆设工用具购买同比增加18%。分行业看，增速较高的有水利统造业（39.1%）、电力热力燃气及水坐蓐和供应业（25.4%）、电气机器和用具成立业（37.3%）、铁途船舶航空航天和其他运输摆设成立业（27%）、通用摆设成立业（21.6%）、纺织业（21%）。

　　从坐蓐端看，2025年1-2月份，领域以上工业弥补值同比现实增加5.9%。分行业看，增速超10%的有金属成品业（11.5%）、汽车成立业（12%）、铁途船舶航空航天和其他运输摆设成立业（20.8%）、电气机器和用具成立业（12%)、估计机通讯和其他电子摆设成立业（10.6%）。个中电气机器和用具成立业、铁途船舶航空航天和其他运输摆设成立业涌现出供需两旺的现象。

　　因而，上述行业联系的上市公司大意率会具有较强的基础面撑持，而一切摆设成立板块本年正在二级市集的体现也连续较为强势。

　　市集有危机，投资需仔细。正在职何情状下，本文中的音信或所表述的偏见均不组成对任何人的投资发起。正在决议投资前，如有需求，投资者务必向专业人士接头并仔细决定。咱们偶然为往还各方供应承销办事或任何需持有特定天赋或执照方可从事的办事。